从新三板到科创板:28家来自新三板 “三类股东”或迎来突破

来源:http://www.hi-momo.com 作者:电子商务 人气:176 发布时间:2019-11-27
摘要:9 公司发布2018年年报,全年实现营业收入6.48亿元,同比增长45.14%;实现归母净利润8762.61万元,同比增长56.40%;扣除非经常性损益后净利润8529.50万元,同比增长58.97%。经营活动产生的现

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公司发布2018年年报,全年实现营业收入6.48亿元,同比增长45.14%;实现归母净利润8762.61万元,同比增长56.40%;扣除非经常性损益后净利润8529.50万元,同比增长58.97%。经营活动产生的现金流量净额17135.26万元,同比增长196.89%

截至最新已申报科创板的28家新三板企业中有7家含有“三类股东”,根据最新问询情况进展,部分公司如映翰通、贝斯达仍旧对“三类股东”进行了穿透。西部超导在首轮问询回复函中详细披露了“三类股东”备案、设立、减持、合规等信息,没有进行穿透至自然人的披露,目前已进行了二轮问询回复,而且在上交所二轮问询中没有继续问询关于“三类股东”的问题,困扰新三板多年的“三类股东”问题在科创板或迎来突破。

公司2018年营业收入为6.48亿元,同比增长45.14%,主要原因是承接新项目及滚动开发项目新增交付面积,导致收入增加。营业利润为1.11亿元,同比增长56.65%,主要原因为:物业管理面积及项目增加,经营规模扩大,毛利率与上期基本持平;本期丧失对美家智能控制权,对其采用权益法核算,故投资收益较上期增加715.66万元。从收入构成来看,物业管理服务收入占总收入的比重有所上升,2018年物业管理服务收入为6.28亿元,同比增长59.33%,收入占比由88.22%增长至96.84%,主要原因为在2018年公司承接了较多的开盘项目,故前期销售配合服务占比上升。增值服务收入占总收入比重由11.78%下降至3.16%,主要原因是公司在 2018 年丧失对美家智能的控制权,美家智能不再纳入公司合并范围,故导致物业增值服务收入下降。

强化原创实力,少儿图书品类增多

国家一级资质物业服务企业,众多荣誉加身

获客、转化、续班、扩科能力持续提升,2018年净利润1965万元、实现扭亏为盈

投资建议

摘要 从新三板到科创板:28家来自新三板,“三类股东”或迎来突破。 传智播客拟上市,从单一业务迈向综合并举

关联方业务依赖风险、劳务成本较高风险、业务分包协作风险。

必赢娱乐,宏观经济下行,信息安全发展、等保2.0落地不及预期。

公司是一家拥有国家一级资质物业服务企业,主营业务为物业管理服务、 地产开发前期销售配合服务、 其他物业增值服务,客户包括房地产开发企业、小业主、政府单位、旅游景区管理单位等。公司积累多年物业管理经验,拥有专业的物业综合管理能力、较高的品牌认可度、严格品质服务控制体系、以及专业化的运营管理团队,美的物业佛山君兰江山、邯郸美的城、遵义美的城、江西南部美的城四个项目荣获“中国幸福社区范例奖——物业服务范例奖”。

投资建议

增值服务市场规模广阔,资本市场助推行业发展

市场竞争风险、城市生活垃圾处理特许经营项目的获得、审批及实施风险

风险提示

国内第二大IT培训机构,实现从单科软件培训班到综合型职业教育机构

事件

布局全球架构,进一步夯实竞争优势

营业收入增长迅速,物业管理服务为主要收入来源

公司2018年营业收入为7.25亿元,同比增长31.01%,主要原因是管理规模增长。其中物业服务收入为7.07亿元,收入占比为97.43%。从地区来看,华东地区是收入主要来源地,收入为6.77亿元,同比增长35.61%,收入占比为93.33%,主要原因是浙江地区营业收入占比增长。东北地区以大连和哈尔滨地区为主,营业收入波动较大,主要由于哈尔滨 2015 年度承接一处住宅小区物业管理,后该项目在 2017 年 9 月撤出。

以物业管理百强企业为例,根据全国物业管理协会的数据,基础物业服务收入占总收入的比例达 83%,但仅贡献了69%的利润;而收入占比为17%的增值服务则能贡献31%的利润。因而各企业注重挖掘物业服务的附加值,嫁接移动互联网、大数据、云计算等新技术,收集、整理和分析业主的衣食住行等生活需求数据。未来,随着互联网应用的进一步推广以及人均可支配收入的持续增加,增值服务的市场规模预计仍将持续增长。

公司为第三大k12在线教育服务商,所处赛道蕴藏近4000亿市场空间

截至到最新收盘,公司股价29.58元,市值为15.14亿元,PE为17.3X,建议关注。

截至最新公司市值为12.05亿元,对应PE为19.2X,建议关注。

对标可比:传智播客适用群体为高中、大学端的it职业培训,在获客成本以及销售费用端具备优势,整体规模体量在行业中位列第二;且具备深厚的盈利基础。

美的物业:国家一级资质物业服务企业,业绩持续高增长

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IT职业培训市场进入黄金发展期,2022年预计达到603亿元

市场竞争风险、营运资金不足引致的风险、税收优惠政策变动风险。

营业收入高速增长,华东地区为主要收入来源

2018年公司原创图书出版占比达到40%以上,尤其是富有中国传统文化特色的书籍颇受市场追捧。其中“乐乐趣”原创甲骨文图画书《小汉字大故事》备受关注。与“中国国防科工局探月与航天中心”以及中国航天基金会共同策划出版“乐乐趣”原创科普立体书《嫦娥探月立体书》入选“2018年度中国30本好书”、2018 年“中华优秀科普图书榜”少儿原创榜单;公司英国原创编辑团队出版的《神奇植物立体书》反响较好。

依赖互动式效果广告业务,受其不利变动影响、行业竞争加剧,业务发展不及预期。

以物业管理百强企业为例,根据全国物业管理协会的数据,基础物业服务收入占总收入的比例达 83%,但仅贡献了69%的利润;而收入占比为17%的增值服务则能贡献31%的利润。因而各企业注重挖掘物业服务的附加值,嫁接移动互联网、大数据、云计算等新技术,收集、整理和分析业主的衣食住行等生活需求数据。未来,随着互联网应用的进一步推广以及人均可支配收入的持续增加,增值服务的市场规模预计仍将持续增长。

风险提示

据艾瑞咨询,中国线上及线下业务用户运营SaaS的市场规模从2013年的人民币2亿元增至2018年的人民币44亿元,并且预计2023年达419亿元。而中国移动互动式效果广告市场规模预计将从2018年的人民币21亿元增至2023年的人民币135亿元,主要是由不断增长的渗透率及若干关键驱动因素所推动。

风险提示

5家科创板信息安全行业公司均重视研发,持续积累技术经验,拥有多项发明专利,并在全国多地设立产品与研发中心,不断增强创新与产品开发能力。其中,安博通已申请发明专利共109项,12项已取得发明专利证书,拥有计算机软件着作权74项。

风险提示

剖析在线教育跟谁学的盈利生意经

截至2018年,“睿易云教学系统”已应用于200余所学校,在用师生数量超10万人,实现了大规模、常态化、全学科、全过程地应用。公司合作学校既有北京大学附属中学、上海华东师大二附中、青岛二中、镇海中学、曲靖一中等全国性名校,也包括绵阳东辰国际学校、攀枝花七中、淄博五中、成都双流中学等区域性名校。合作学校的认可及示范作用带动了公司产品在当地及全国范围内的推广。由于公司销售规模增长以及部分地区提价所致,2018年经营活动产生的现金流量净额本期比上期增加243.16%。

公司坚持以“酒店式物业服务”为特色,提供专业化与差异化的服务,相比物业管理项目主要来源于地产开发母公司的规模化物业管理公司,公司拥有多年的市场化运营经验,运行机制的优势使公司相比同业能够提供更高性价比的服务,且具有充足的市场开发动力,竞争能力较强。公司于 2016 年、2017 年、2018 年连续三年被中国指数研究院评为“中国物业服务市场化运营领先品牌”企业。

事件

在线直播大班课规模效应逐步显现,分季度数据看,销售费用率从100%以上、2018Q2下降至30%左右,目前在37%左右;研发费用和管理费用率2017年到2019年第一季度环比和同比持续下降,2019年第一季度研发费用收入占比为11%、管理费用收入占比为5%,2018年成功扭亏为盈,实现净利润为1965万元。且核心业务持续健康增长、量价齐升为跟谁学产生充沛现金流,2019年第一季度现金净收款3亿元。

传智播客旗下业务可分为IT短期培训、IT非学历高等教育培训和少儿非学科素质教育培训三条业务线,并拥有IT教育品牌“黑马程序员”、IT在线教育平台“博学谷”、高等教育机构“传智专修学院”、少儿教育品牌“酷丁鱼”以及IT互联网精英社区“传智汇”等五个品牌。根据弗若斯特沙利文报告,传智播客2017年市占率为2.11%、位列第二位,稳居国内IT培训的领先地位。

品牌知名度突出,运营经验丰富

从新三板到科创板系列三:28家来自新三板,“三类股东”或迎来突破

思考2:站在当前时点,信息安全市场将如何发展?

事件

付费课程注册人次大幅增加,k12业务占比达到75%

与目标市场定位于大中型城市的垃圾处理服务商不同,公司设立之初采取差异化竞争策略,专注于中小城市生活垃圾处理领域。精准的市场定位和差异化竞争策略使得公司在中西部地区的中小城市生活垃圾处理市场形成了一定的竞争门槛,拥有较高知名度和领先的市场地位,单体项目总体能保持持续盈利,在该区域具有较强竞争力,2018年毛利率为47.5%。

睿易教育:合作学校的认可及示范作用明显,净利润增长369.5%

公司掌握了针对中小城市生活垃圾低热值、高水份等特点的焚烧处理专业技术,如渗滤液、飞灰等三废处理技术,以及液压多段往复式炉排技术为核心的全焚烧处理系统技术。公司是高新技术企业、中国环境保护产业骨干企业、四川省技术中心和四川省建设创新型试点企业,目前拥有1项国家发明专利和57项实用新型专利,并广泛应用于公司投入运营的多个垃圾处理项目。同时,公司参与了国家环保部《环境现场执法技术规范》的制订工作,先后承担了“中小城镇生活垃圾全焚烧处理技术及成套设备产业化推广”等四川省重点科技支撑项目。

生活垃圾处理发电运营商,处置费+售电收入是主要来源

等保2.0正式发布网安机遇来临,科创板已有5家信息安全公司受理

业务不一致:新东方在线大学教育业务占比较高,付费用户&用户流水均占大头;跟谁学目前重心在于k12业务,k12营收占比达到75%。

2017年全球网络安全产业规模989.86亿美元,2016-2021年年复合增长率8.1%,预计2021达1330亿美元,有较大发展空间。

存货减值风险、着作权被侵害风险、图书选题不能满足市场需求的风险。

思考1:等保2.0时代,将带来哪些新机遇?

整体比较:跟谁学营收体量仅为新东方一半;整体盈利能力不明显,但成长能力突出,2018年营收增速307.16%、净利润增速为122.6%。费用端看新东方在线规模效应突出。

事件

内剖结构:兑吧仅用五年坐稳行业龙头,有何秘籍?

公司是一家拥有国家一级资质物业服务企业,主营业务为物业管理服务、 地产开发前期销售配合服务、 其他物业增值服务,客户包括房地产开发企业、小业主、政府单位、旅游景区管理单位等。公司积累多年物业管理经验,拥有专业的物业综合管理能力、较高的品牌认可度、严格品质服务控制体系、以及专业化的运营管理团队,美的物业佛山君兰江山、邯郸美的城、遵义美的城、江西南部美的城四个项目荣获“中国幸福社区范例奖——物业服务范例奖”。

市场竞争风险、业务地区集中度过高风险、业务外包风险。

5家公司财务情况整体向好,盈利能力不断增强。其中,安恒信息营业收入体量最大,2018年营收6.4亿元。恒安嘉新归母净利润最大,2018年归母净利润9664万元。

海诺尔:多个城市生活垃圾发电项目筹备中,业绩有望持续

公司发布2018年年报,全年实现营业收入7.25亿元,同比增长31.01%;实现归母净利润6882.49万元,同比增长32.90%。公司首次公开发行股票并在创业板上市申请获中国证监会受理。

荣信教育:原创实力进一步强化,全球架构布局稳步推进

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品牌口碑突出,IT培训行业领军者

综合性市场化物业服务提供商,业务覆盖范围广

异地扩张带来的管理风险,行业增速不达预期。

公司持续在教育信息化方面探索和耕耘,目前公司已经成为《人民教育》和华东师大教育学部的战略合作伙伴,并与华东师大成立联合的云教学实验室和推动基础教育的云教学联盟,睿易云教学系统是核心产品。具体内容包括海量的题库系统、强大的题库编辑器、个性化学习系统。2018年,公司通过加大研发投入并结合实际应用中的问题对产品不断更新升级,使其在教学、中的灵活性、易用性大大提高,2018年研发费用本期比上年同期增加73.74%,主要原因是加强了研发力量,增加研发人员导致。

事件

截至到最新收盘,公司股价29.58元,市值为15.14亿元,PE为17.3X,建议关注。

公司2018年营业收入为6.48亿元,同比增长45.14%,主要原因是承接新项目及滚动开发项目新增交付面积,导致收入增加。营业利润为1.11亿元,同比增长56.65%,主要原因为:物业管理面积及项目增加,经营规模扩大,毛利率与上期基本持平;本期丧失对美家智能控制权,对其采用权益法核算,故投资收益较上期增加715.66万元。从收入构成来看,物业管理服务收入占总收入的比重有所上升,2018年物业管理服务收入为6.28亿元,同比增长59.33%,收入占比由88.22%增长至96.84%,主要原因为在2018年公司承接了较多的开盘项目,故前期销售配合服务占比上升。增值服务收入占总收入比重由11.78%下降至3.16%,主要原因是公司在 2018 年丧失对美家智能的控制权,美家智能不再纳入公司合并范围,故导致物业增值服务收入下降。

盈利能力:2018年营收7.91亿元,净利润1.73亿元,规模体量行业第二;

公司发布2018年年报,实现营业总收入2.47亿元,同比去年增长75.62%,实现净利润为7021.07万元,同比去年58.31%。公司拟以权益分派实施时股权登记日的总股本为基数,以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利3.4 元。

思考3:5家科创板信息安全标的简析,未来前景如何?

公司拥有年轻化、专业化管理团队。高级管理人员主要集中在 70-80 后年龄段,具有充足的行业资源和较强的执行力;中级管理人员主要集中在 80 后,具有充足的活力与动力。同时公司引入员工持股的激励方式, 激发骨干成员

公司专注于城市生活垃圾处理业务,“海诺尔”品牌已在市场上具有较高的知名度和美誉度。公司先后获得了“四川省建设创新型试点企业”、“四川省环保产业 50 强”、“2018 年度绿色供应链CITI 指数全行业排名第 98 名”等荣誉。截至目前,公司运营的城市生活垃圾处理项目,共达标处置生活垃圾165余万吨,并输出绿色电力2.03亿千瓦时,为省内外14座市县区提供优质的生活垃圾处置服务。

目前有13家新三板企业明确发布公告称有科创板意向但尚未申报或受理,从体量来看位于新三板市场“金字塔”结构的中上层。28家来自新三板的科创板受理企业和13家表达意向的新三板企业按照利润体量和股权分散度两个维度来刻画,主要集中在股东户数100以内,净利润1亿以下的范围。但不乏个别已经受理的企业股东户数超过100户,挂牌期间交易活跃且利润体量较大在1亿元以上,典型代表为金达莱、嘉元科技、西部超导、久日新材、赛特斯等。

风险提示

风险提示

短短五年时间内,兑吧实现了营收和用户数快速增长。2018年营收达11.4亿元。公司两大业务分别占据国内用户运营SaaS行业首位及国内移动互动式效果广告行业的首位。

2018年公司加强渠道市场推广运营管理,进行跨界、跨平台整合营销活动,针对新书及渠道现有重点品采用社群首发、全渠道铺货的营销推广模式。线上以新媒体、新传播形式及客户平台跟踪热点进行推广;线下渠道以故事姐姐体验式活动及跨界跨品牌营销推广等方式,在实现全国一、二、三线城市主要零售书店品牌全覆盖的情况下,新开发客户148家。公司业务增长稳健,市场占有份额稳步提升,当期销售收入同比增长6.56%,趣味翻翻书、神奇立体书销量均保持增长。

我国IT安全支出虽占比重远低于发达国家水平,但在2013-2017年,我国信息安全年均复合增长率约21.65%,远高于全球市场增长,预计2018年达515亿元。

中高端精品童书品牌,细分市场排名领先

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整合渠道管理,销售规模持续增长

区域差异明显,北美、西欧、亚太三足鼎立,合计份额超90%,日本、中国、印度等10个亚洲国家2017年占比22.7%。

纵观行业:兑吧能否继续利用先发优势,随SaaS行业同步加速?

5月7日,兑吧赴港上市,发行价为每股6港元。募集资金约5.87亿港元。截至5月10日,每股6.26港元,总市值69.56亿。本文将对兑吧发展状况,行业情况以及主要竞争企业进行深度分析,解读用户运营SaaS发展趋势。

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